农历牛年开盘刚两个交易日，行情风格突然大变。春节前已经有资金争相集资，不断上涨的市值和行业龙头股，未来也不会香。以贵州茅台为代表，各行业领先的毛股纷纷下跌，而前期市值中小、跌幅较大的其他股票开始普遍上涨。一时间，这些涨幅较大的“毛”股或机构持股的解体和松动，广为流传。事实是什么？另外，中央一号文件对农业等行业的影响会点燃新的市场热点吗？
中央一号文件在这里
《中共中央 国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》年2月21日，2021年中央一号文件发布。这是21世纪以来指导农业、农村和农民工作的第18个中央一号文件。
文件全文由五个部分组成，包括：总体要求，实现巩固和扩大扶贫成果与农村振兴的有效结合，加快农业现代化，大力实施农村建设行动，加强党对农业、农村和农民工作的全面领导。
文件指出，“十四五”时期是利用这一势头，全面建设社会主义现代化国家的新征程，向第二个世纪的目标迈进的第一个五年。国家要复兴，农村就要复兴。党中央认为，新的发展阶段的农业、农村和农民工作仍然极其重要，一刻也不能放松。我们要坚持把解决“三农”问题作为全党工作的重中之重，把全面推进农村振兴作为实现中华民族伟大复兴的一项重大任务，用全党和全社会的力量加快农业和农村现代化建设，让广大农民过上更好的生活。
文件确定，要把农村建设放在社会主义现代化建设的重要位置，全面推进农村产业、人才、文化、生态和组织建设，充分发挥农产品供给、生态屏障和文化传承功能，振兴中国特色社会主义农村。这条道路将加快农业和农村的现代化，加快形成工农互促、城乡互补、协调发展、共同繁荣的新型工业-农村-城市关系，促进优质高效农业、农村和农民的宜居性
中央农村工作领导小组办公室相关负责人表示，将采取更加有力的措施，聚集更加强大的力量，加快农业和农村现代化建设，为全面建设社会主义现代化国家提供有力支持。
十大要点一览：
1、深入实施重要农产品安全战略，完善粮食安全省长负责制和“菜篮子”市长负责制，确保粮、棉、油、糖、肉等供应安全。
2.2021年，农业供给侧结构改革进一步推进，粮食播种面积保持稳定，产量达到1.3万亿斤以上，生猪产业稳步发展，农产品质量和食品安全水平进一步提高，农民收入继续高于城镇居民，扶贫成果继续巩固。
3.力争在2021年启动实施农业和农村现代化计划，有效衔接和顺利过渡扶贫政策体系和工作机制，实现农村振兴。到2025年，农业和农村现代化将取得重要进展，粮食和重要农产品供应将得到加强，现代农村产业体系将基本形成，农村建设行动将取得显著成效。
4.加快现代养殖体系建设，保护
8.加强宅基地管理，审慎推进农村宅基地制度改革试点，探索宅基地所有权、资格和使用权分离的有效实现形式。规范住宅用地与房地产整合的日常登记发证。
9.利用支农、支持小额贷款、再贴现等政策工具，落实最优惠的存款准备金率，加大对县域机构法人和企业金融机构的支持力度，促进农村金融机构回归本源。
10.全面促进农村消费。加快完善县乡三级农村物流体系，改造升级农村配送物流基础设施，进一步推进电子商务进农村、农产品出村出市，促进城乡生产消费有效对接。推动农村居民耐用消费品更新换代。加快实施农产品仓储保鲜冷链物流设施建设项目，推进天头小型仓储保鲜冷链设施、低温直销配送中心、国家骨干冷链物流基地建设。
年后，大盘股“毛”大幅下挫
风数据显示，未来两个交易日上证指数小幅上涨1.12%，深成指小幅下跌0.87%。两市共有4178只股票交易，其中
上涨3714家，占比高达88.9%，可见个股实现了普涨。不过前期一直受追捧的千亿大市值个股仅有46.9%上涨，而400亿以下的中小市值个股上涨比例却高达92.47%。可见资金追捧中小市值个股，大幅抛售大市值龙头股明显。
此外Wind茅指数更是大幅下跌3.42%，板块中各行业“茅”股共收集了41只，而年后2个交易日仅有11只上涨，占比为26.8%，其余超7成个股下跌。其中智飞生物、亿纬锂能和恒立液压两个交易日跌幅超过10%，紧随其后美的集团、晨光文具等16只跌幅超过5%。
抱团股为何会跌？
东吴证券分析认为，节后两个交易日，以贵州茅台为代表的价值蓝筹股大跌的原因主要有以下几点：
首先是美债收益率不断走高。核心消费公司的估值与美债收益率的反向相关性变强，而与短期业绩关联度明显下降。全球宏观层面上的利率、流动性、通胀等问题才是值得关注的焦点。美债利率的攀升不仅可能限制美股股市市盈率的上行空间，也会传导至其他国家市场，从而导致高估值的股票承受巨大压力，特别是在核心股票正处于历史估值高位区间的时候。
其次是央行收紧流动性。抱团票由于估值普遍偏高，流动性是支撑它们涨不停的最重要原因。2月18日，央行就回收流动性，开展了200亿的逆回购，但是有2800亿到期。2月19日再次回收800亿7天期逆回购。这些动作再次体现了“紧平衡”的意图。这也给高估值成长股带来了不小的压力。
再次是全球经济复苏曙光已现，化工、金属、机械、建材建筑和出口产业链，以及银行、券商、龙头地产基本面较为扎实，相关行业2021年盈利增速很可能比下游的消费行业更高。这些板块的估值与机构配置比例目前都处于历史低位。由于切换出来的资金体量较大，化工、有色等顺周期板块正好有足够的空间承接这些资金。
基金确有调仓痕迹
各种迹象显示，部分基金等机构资金已经或正在调仓换股。如开年2个交易日，抱团股群崩。从去年年报持仓来看，傅鹏博管理的睿远成长价值基金的前十大重仓股有9只下跌，并且贵州茅台、立讯精密、三诺生物、福耀玻璃和先导智能5只跌超5%，此外东方雨虹、国瓷材料、隆基股份和新宙邦跌幅也在2%~5%之间，仅有五粮液一只微幅上涨0.51%，如果这种持仓未变，基金净值必然有不小的下跌。不过年后两个交易日其净值不仅未跌，还有小幅上涨。可见已经调仓迹象凸显。
另外如谢治宇管理的兴全合润披露了截至今年1月21日的前十大重仓，从去年底不到1个月，已经换了2只前十大重仓股，大举加仓了低估值的银行；并卖出的了热门的抱团光伏股隆基股份。此外其他8只股的持股数也有增有减，不断变动。而从1月21日至今，可能又有了不小的变化。
新基建不断加码
近日，广东省自然资源厅发布《广东省国土空间规划（2020—2035年）》（以下简称规划）。
深圳2.5小时到上海，3.6小时到北京
规划提出全省常住人口将以年均增长约115万的速度增长，到2035年达1.3亿。2035年，珠三角地区人口从2018年的6301万人增至规划的8440万人，常住人口城镇化率达到90%。
规划提出以超大特大城市以及辐射带动功能强的大城市为中心，以1小时通勤圈为基本范围，建设广州都市圈、深圳都市圈、珠江口西岸都市圈、汕潮揭都市圈、湛茂都市圈等5个现代化都市圈。
规划提出，围绕构建“一核一带一区”区域发展格局，建设上海-汕头-汕尾-深圳-广州（沪深广高速磁悬浮）、北京-韶关-广州-佛山-珠海-澳门（京港澳高速磁悬浮）的磁悬浮线路，还有阳江-珠海-深圳高铁（赣深客专西延线）、琼州海峡通道。
值得一提的是，这是广东首次提出预留建设沪（深）广高速磁悬浮通道。深圳到上海约1500公里，如时速以每小时600公里算，大约2.5小时就可以互通深沪两市。深圳至北京约2200公里，如果乘坐京港澳高速磁悬浮，大约3.6小时可到达北京，比高铁要节省超一半时间。
轨交建设持续扩张行业迎来释放期
除了三大核心区域外，“交通强国”计划将覆盖全国。
我国将以“城市群”为主体形态，在此背景下“交通强国”规划2035年实现都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖，2050年全面建成交通强国。
太平洋证券表示，至少未来15-30年都将处于轨交建设持续扩张的阶段，预计2021-2025年地铁营运里程每年增长约13%，未来10年城际、市域年均增长下限15-20%。且长期看，随着越来越多城市群具备建设条件或经济性，远期建设空间广阔。
浙商证券研报表示，我国远期规划城市轨道交通里程达3.5万公里，其中地铁2.7万公里。对比2019年6730公里的运营里程，未来发展空间依然很大。
此外，据太平洋证券研报显示，城轨经历了过去五年批复规划的积累，当前正值释放期。一般来说，轨交建设时间6-8年（2年审批+3-5年施工+1年运营），截至2019年仅城轨在建线路可研批复投资额已达4.64万亿（不含地方政府批复），2020年新批复可研3248亿，十三五期间批复的项目或将自2020年起集中释放，近年城轨增速有望呈现高增长。
抱团股将瓦解？
总体从上面统计来看，基金调仓肯定已经在进行了，部分基金持仓上显露，已经从高位龙头股往低位、低估值龙头上调，但买入业绩较差的小盘股可能性还是不大。因此绩优龙头股仍是后期投资首选。
粤开证券认为，抱团行情的彻底瓦解往往会伴随着宏观经济的走弱以及流动性大幅收紧。根据我们对于年内行情的判断，2021年经济将回归内生增长，基本面因素有望持续复苏；政策方面，强调构建“双循环”新发展格局，另外“十四五”规划指导之下，各行业规划将陆续出台，相关产业链有望迎来快速发展机会，规划中重点提及的新基建、新能源汽车、硬科技和高端装备制造等领域将充分受益于政策红利；同时资本市场改革持续推进，A股机构化和国际化的进程将进一步提速，叠加我国居民财富配置的路径逐步向资本市场转移，未来增量资金的注入值得期待，从基本面、政策面和流动性来看，抱团行情尚不具备瓦解的基础。
中泰证券表示，合理的估值是博弈和交易出来的，但在多空体系不平衡下，博弈出的价格容易失真。与美国等发达市场相比，A股个股做空机制仍不完善。只要公司及行业基本面不发生根本变化，“抱团”似乎难以“瓦解”。
但在急剧的二八效应、甚至一九效应之下，过分的头部集中意味着较大的估值分层，头部公司享有较高估值、甚至是过分的估值溢价，而中尾部公司估值长期折价，市场价值甚至远低于其内含价值，长此以往将会影响股市的融资功能和一级市场的投资。同时，伴随政策常态化、防风险加强，信用“收缩”通道开启，企业再融资压力趋于上升，市场的资源配置功能将会减弱甚至失效，这与提升直接融资占比，助力经济结构转型的大方向也无疑是背道而驰的。
全球资本市场逐步呈现“泡沫化”之下，高估值对货币政策边际变化的敏感度显著提升，一旦美联储加息预期升温，全球流动性面临收紧，高估值甚至“泡沫化”的市场意味着较大的潜在风险。
招商证券此前也提示，纵观A股历史，抱团行情发生不止一次，这种极致的市场行情给坚定持有的投资者带来了丰厚的回报，然而过往几次的抱团行情持续3至4年后均以瓦解告终。本轮消费抱团已经持续了3年左右，根据最新的基金定期报告，当前的持仓集中度仍然处于阶段性高位。若抱团出现瓦解，可以配置低估值、高营收能力的个股，同时也该兼顾个股弹性。
国信证券策略团队认为，A股抱团行情下市场估值结构出现了严重分化，超大盘龙头股票估值相对偏高，细分行业龙头和中小盘股票仍处估值洼地。往后看，未来市场大概率通过宽幅震荡或轮动消化估值，资金可能会从高估值板块外溢到中证500指数等前期低估值领域。
也有人认为，市场风格的转换只是短暂的，中长期仍看好白马龙头股。前海开源首席经济学家杨德龙认为，核心资产的下跌，主要还是由于之前涨幅过大，积累了大量的获利盘，而不是所谓的抱团瓦解。市场风格的转换也是短暂的，从中长期来看，核心资产的价值依然会受到资金的追捧。这是连续上涨之后累积了大量的获利盘，在获利回吐的压力之下，A股和港股均出现一定的回调。
杨德龙同时表示，在节前一周，白龙马股大幅上涨，带领指数突破3600点，形成了很强的赚钱效应。当然投资者的分歧在于这些白马股的价格的高低以及估值的高低，其实对这些白龙马股的基本面并没有任何的分歧。好的公司从长期来看将会给投资者带来理想的回报，短期市场的表现则是受到各种因素的影响。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。经过春节前大幅上涨之后，白龙马股出现一波回调是在情理之中的，这并不会改变白龙马股的长期投资价值。
